原标题：恒瑞医药：业绩稳健增长 研发持续加码有望占据最大国产市场份额

 

　　恒瑞医药业绩符合我们预期

 

　　公司公布1H19业绩:收入100.26亿元，同比增长29.19%;归母净利润24.12亿元，同比增长26.32%，对应每股盈利0.54元，新产品贡献收入带动增长，业绩符合我们预期。

 

　　发展趋势

 

　　业绩稳健增长，2Q增长提速。

 

　　单季度来看，1Q/2Q收入端同比增速分别为28.8%/29.6%，净利润端增速分别为25.6%/27.0%，2Q增长提速，我们认为主要原因为紫杉醇白蛋白、硫培非格司亭、吡咯替尼等新产品贡献收入带动。随着重磅产品PD-1销售开始销售，我们预计下半年增长有望持续加速，全年来看收入端增长有望接近35%。

 

　　研发持续加码;PD-1销售值得期待。

 

　　1H19公司研发投入达14.84亿元，较去年同期增长49.13%，研发投入再创新高。我们认为随着PD-1多个适应症临床开发的逐步推进，以及在研产品储备进一步丰富，研发投入较大概率将持续在较高水平。7月底公司PD-1已开始销售，除已获批的霍奇金淋巴瘤适应症之外，目前公司PD-1肝癌已申报上市，近期亦披露了食管癌、肺癌等大适应症的3期临床数据。我们认为恒瑞PD-1有望凭借大适应症领先进度及优秀销售能力占据最大国产市场份额。下半年PD-1销售表现值得期待。

 

　　关注新一轮医保谈判及集采进展。

 

　　我们认为公司去年获批的新药硫培非格司亭、吡咯替尼等均有可能参与新一轮医保谈判，若成功纳入，有望带动渗透率快速提升。集采方面，去年右美未中标今年增速存在一定下滑压力。我们认为后续集采推进对公司仿制药板块可能带来一定的不确定性，后续我们也将密切关注。