居小桃 ·
市界
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2019-08-08 17:05:20
原标题：维维卖身股价竟涨停！ 宣布回归主业的维维正面临不小的麻烦
连续多年业绩滑坡后，维维股份终于迎来卖身的日子。
8月6日晚间，上市公司维维股份发布公告称，已于8月2日收到公司控股股东维维集团股份有限公司（下称：“维维集团”）的通知，维维股份已与徐州国资委旗下的新盛投资控股集团有限公司（下称：“新盛集团”）签署股份转让协议，维维集团拟向新盛集团转让其2.84亿股股份，占公司总股本的17%。
公告进一步指出，本次交易总对价9.55亿元，且已经获得徐州国资委批准。交易完成后，维维股份公司第一大股东将由维维集团变更为新盛集团。
外界分析，维维集团此举目的是缓解上市公司及自己所面临的巨大资金压力。此外，维维股份近年正不断剥离包括矿业、地产、酒业等资产，全力聚焦“粮食、食品”主业，引入国资背书也将有助于维维“粮食产业”健康发展。
受此利好影响，8月7日，维维股价开盘一路走高，并最终涨停。当日收盘，维维股份报收3.41元/股，对应市值57亿元。
不做豆奶改卖酒
营业利润降9成
“维维豆奶，欢乐开怀”，伴随着这句广告语风靡大江南北，维维豆奶也一度成为国民饮料。然而从近年的业绩走势发展看，维维怕是很难让其投资者开怀了。
2018年，维维股份实现营业收入50.3亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润6471.8万元，同比下降29.3%。
营业收入实现增长，净利润为何反而下滑？从财报上看，2018年，公司的营业利润只有973.96万元，同比下滑超过9成。换句话说，公司虽然摊子铺的很大，但实际上多数处于赔本赚吆喝的局面。
2000年以来，维维股份一直在大力推进多元化战略，先后布局牛奶、白酒、煤矿、金融、茶叶、房地产等近10大行业，但这些产业最终都以失败告终。
这其中，属白酒行业发力时间最长，投入精力也最多。2006年开始，维维股份先后入股了双沟、枝江、贵州醇等地方名酒企业。2006年11月，维维以8000万元的价格收购了江苏双沟酒业38.27%的股权。后因要响应宿迁市回收双沟酒业股权的要求，维维将其全部股权转让给了宿迁市国资委下属企业。转让过程中，维维共收获了2.1亿元的净收益。
尝到甜头的维维股份很快又转而投资了贵州醇、枝江酒。但这两者都后来都存在经营不善的问题，致使公司损失惨重。2012年-2016年，维维股份先后两次入股、总花费3.85亿元买下贵州醇55%的股份。2018年12月，维维股份将这部分股份以2.75亿元对价亏本卖给了大股东维维集团，较购入时亏损了1.1亿元。
另一家枝江酒也面临亏损问题。2012年至今，枝江酒业营业收入已连续7年下滑。2017年，枝江酒业亏损193万元，2018年亏损至3704万元。
其它行业的表现同样不佳。从2018年各产品所占维维业绩贡献看，豆奶粉在内的固体饮料营收为16.8亿元，依旧占据总营收的大头；酒类营收5.83亿元，下降了0.75%；包括牛奶在内的植物蛋白饮料营收为5亿元，同比减少5.78%；茶类营收为7094万元，相比去年下跌6.44%。
多元化战略的失败，迫使维维不得不将精力聚焦在主业上来。2016年开始，维维股份多次喊出“聚焦主业，回归主业”的口号，发力“粮食、食品”两大行业，并频繁出售旗下资产瘦身。
豆奶粉市占率已不足一成
国资进场能否救局？
然而，宣布回归主业的维维，目前正面临着不小的麻烦。
一方面，如今的豆奶市场竞争格局已非比往常。随着行业逐渐细分，越来越多境内外饮料巨头开始瞄准豆奶市场。维他奶、伊利植选豆奶、豆本豆等品牌逐渐冒头，为整个市场带来更加激烈的竞争态势。
另一方面，维维自身也面临着新品研发不足、市场营销投入不够的问题，导致原有的市场份额不断流失。据公司招股资料显示，早在1997年，维维豆奶粉的销售额曾达到13亿元，市场占有率一度达到70%。然而到2018年，其固体饮料（包含奶粉）营收只有16.8亿元，21年仅增长3.8亿元。据搜狐财经报道，维维豆奶2016年的市场占有率已不到10%。
此外，维维股份的流动性上也存在不小的问题。从货币资金上看，维维股份似乎并不缺钱，其近3年货币资金为11亿到~20亿元左右，2018则为20.28亿元。然而，公司的资产负债率却是连年走高。2015年之前，维维股份资产负债率始终维持在50%左右，但到2018年年末，这一数字已攀升到64.8%。值得一提的是，这些负债中以短期内要偿还的流动负债居多。以2018年为例，期内54.1亿元总负债中，流动负债共有51.05亿元，占总负债比重高达94.36%。
大股东维维集团同样面临缺钱压力。wind数据显示，2019年以来，维维集团先后11次质押所持的维维股份股票。据维维股份8月1日公告，维维集团累计质押所持维维股份股票共计4.79亿股，占持股总数比例为87.07%，占公司总股本比例为28.65%。公告披露，质押原因均为“主要用于流动资金贷款”。
主业失速、债务压顶，维维集团舍得卖出17%股份的原因也就不难理解。外界普遍认为，引入新盛集团或将实现维维股份品牌、市场优势与政府政策、资源优势形成强强联合，特别是对于粮食产业的发展有着重大的战略意义。
中国食品产业分析师朱丹蓬告诉市界，维维此时售出17%的股份给国资，一方面是因为维维资金面上的紧张；另一方面，与徐州国资公司合作，也有利于实现整个资本端，政策端，产业端的有效整合，方便公司往粮食方向做大做强。
从财报上看，维维股份的粮食产业已经初具规模：2018年该公司粮食初加工产品收入已达到20亿元，超过原本主业豆奶粉16.8亿元的收入。维维股份方面透露，粮食产业作为“双翼发展”的一翼，是继食品产业之后确立的重点发展方向，引入国资也是出于粮食产业发展的考虑。
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