居小桃 ·
搜狐财经
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2019-07-27 17:18:49
原标题：波司登遭做空后首份财报：净利9.8亿元同比增59.4% 女装业务经营不尽人意
7月25日，波司登正式发布了2018/2019财年完整财报，披露了详细的现金流量表和权益变动情况。
财报显示，截至2019年3月31日止，波司登集团营业收入103.84亿元，同比上升16.9%，净利润9.8亿元，同比增长59.4%，毛利同比增加33.9%至55.14亿元，毛利率同比提升6.7个百分点至53.1%，资产负债率同比下降7.8个百分点至16.1%。董事会建议每股派息0.6港元，并拟以公司自有资金回购11.19亿股。
在实施“聚焦主航道、收缩多元化”战略的第一年，波司登羽绒服业务加速增长，多元化业务明显收缩。但与此同时，原本应成为集团新业务增长点的女装业务经营表现远落后于集团整体业务表现。
女装业务表现未达预期
为了平滑业务的季节因素，在羽绒服业务以外寻找新的增长点，2017年4月，波司登收购了天津女装，完成旗下非羽绒服女装业务布局，拥有了杰西、邦宝、柯利亚诺、柯罗芭四大品牌。
但是2018/2019财年，波司登的女装业务表现未能达到管理层预期。
波司登财报显示，2018/2019财年集团总营收增速同比下降了14.3个百分点，增长速度近乎放慢一半。除受多元化业务收缩的影响以外，女装业务营收增速也远低于羽绒服相关业务分部增速，录得营收12.02亿元，仅同比增长4.2%，增速下降了81.2个百分点，占集团总营收的11.6%。
2017/2018财年，当年刚收购的柯利亚诺、柯罗芭两大品牌就未能完成收购协议中的 业绩目标。
2018/2019财年，杰西、邦宝、柯利亚诺、柯罗芭四大品牌营收同比变动分别为6%、-3.7%、28.4%、-5.9%。杰西、邦宝两大品牌营收增速分别同比下降14.3个百分点、29.4个百分点。
今年6月，波司登集团遭到沽空机构博力达思做空，股价跌幅曾一度高达24.78%，市值半天内蒸发逾60亿元。彼时，沽空机构火力就集中在女装业务上，称波司登集团在对女装品牌的几次收购中，存在未关联交易，不仅女装品牌营收造假，虚增集团利润，还涉嫌从集团向关联人士输送利益。
尽管随后波司登集团否认了博力达思的做空报告，但在6月27日的业绩会上，波司登首席财务官兼副总裁朱高峰对媒体承认，收购女装业务的决策不一定合理。
据媒体报道，朱高峰在业绩会上表示，波司登女装业务走的是 高端路线，毛利率达70%至80%。近两年波司登在内部调整，希望通过降低毛利率来改善女装业绩。
2018/2019财报显示，和去年同期相比，女装业务当期毛利率已经下降了0.9个百分点，但仍然高达75.5%，在服装企业里都属于高毛利率水平。财报称，女装毛利率下降主要是由于杰西品牌举办20周年，部分产品打折力度加大所致。
“聚焦”战略元年成效初显
2018/2018年财报显示，波司登集团从2018年起实行的“聚焦主航道、收缩多元化”战略取得了良好成效，当期经营活动产生的现金流量净额达15.09亿元，同比增长46.17%。
主营业务中，品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务分别录得营收76.58亿元、13.68亿元，同比分别增长35.5%、46.1%，增速远高于去年同期水平，占集团当期总营收比分别达到了73.7%、13.2%。
其中，波司登、雪中飞、冰洁三大品牌羽绒服分别实现营收68.49亿元、3.62亿元、2.13亿元，分别同比增长38.3%、14.6%、5%。其他品牌羽绒服营收大幅减少97.7%至260万元。
与此同时，多元化服装业务大幅收缩，录得收入1.56亿元，仅占总收入的1.5%，占比同比大幅下降11.3个百分点。未来，波司登将终止和男装经销商的合作，居家板块也大幅缩水。童装业务方面，波司登与日本Petitmain及韩国Happyland品牌签约合作。校服业务以飒美特品牌持续运营。
在羽绒服业务的渠道管理方面，2018/2019财年，波司登集团进一步优化了渠道结构，增加了购物中心及时尚百货等核心商圈的终端门店铺设，同时通过改善零售店装修、改进货品陈列、优化销售人员素质、关闭低效店铺等多种方法着力提升零售店销售效率。
财报显示，2018/2019财年，波司登羽绒服业务的零售网点总数同比净增加162家至4628家。其中，自营零售网点净增205家至1628家，第三方经销商经营的零售网点净减少43家至3000家。自营和第三方经销商经营的零售网点数量分别零售网络总数量的35.2%、64.8%。
就市场分布而言，2018/2019财年，波司登零售网点有约24.3%位于一、二线城市，约75.7%位于三线或以下的城市。其中华东和华中依然是主要市场，共占总零售网点数量的59.1%。
开支方面，增长较大的为分销开支，同比增长40.3%至34.4亿元，占总收入比同比上升5.5个百分点至33.1%。财报称，分销开支上升主要是由于波司登集团在本期加强了对品牌羽绒服业务的品牌建设及渠道优化导致。
波司登财报称，对于羽绒服业务，未来将坚持“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略，以“功能”为中心，做强核心主业。对贴牌加工业务，将通过加速推进东南亚的生产布局来应对市场的不确定性。对女装业务，将继续着重整合女装品牌间资源，扩大品牌协同效应。
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