综合各项指标来看，宁德时代整体价值评分为4颗星。

　　为提升核心技术竞争优势，近年来，宁德时代研发投入力度逐渐加大。2014-2018年，宁德时代研发支出由0.53亿元增至20亿元，年复合增长率达到147.57%，5年共计投入研发资金51亿元，研发支出占总营收比例在7%左右。

　　对比同行业上市公司，宁德时代近三年研发投入总体高于行业平均水平，尤其是2017年研发投入占比远高于国轩高科、亿纬锂能等同行业上市公司。但在2018年，不考虑受债务危机影响的坚瑞沃能，国轩高科和亿纬锂能两家公司明显加大研发投入力度，研发费用占比提升至近10%。相比之下，宁德时代研发投入占比小幅下降。2018年，国轩高科电池装机量仅次于比亚迪，位于国内市场第三位。

　　值得一提的是，宁德时代近三年研发费用资本化率均为0，属几家公司里独一份。

　　截至去年年底，宁德时代共有研发技术人员4217名，占员工总数的16.95%。其中，拥有博士学历的112名、硕士学历的958名，并包括2名国家千人计划专家和6名福建省百人计划及创新人才。

　　宁德时代持续研发投入取得成效。2015 年、 2016 年、 2017 年公司对应申请专利分别为 226 个、 691个和 849 个。截至2018年12月31日，宁德时代共拥有1618项境内专利及38项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计2110项。

　　值得注意的是，在宁德时代的上市招股书中，其透露，由于现阶段锂离子动力电池技术存在理论瓶颈，公司已开始研发下一代电池，具体包括全固态锂电池、锂金属空气电池、氢燃料电池。而在这些领域，不少企业早已展开布局，比亚迪再次和宁德时代在固态电池领域展开角逐，氢燃料电池领域已有国鸿氢能、亿华通等领头企业。在国际市场，国内电池企业在下一代电池技术方面仍然已被松下、丰田等企业拉开差距。

　　从长远来看，如若宁德时代无法在下一代电池技术领域取得突破，被赶超只是时间的问题。

　　全产业链延伸“朋友圈” 合作车企近30家

　　在商业模式上，相对于比亚迪由做电池转为重点造车，国轩高科一边做锂电池、一边管输配电，宁德时代选择了专攻锂电池，整合上下游产业生态，与上游的原材料企业、下游的整车企业，以及资源回收利用企业形成不同程度的合作，从而筑起全产业链式的“朋友圈”。

　　通过并购、合资等方式，宁德时代将产业链版图延伸至锂资源、碳酸锂及氢氧化锂等锂盐、三元前驱体、磷酸铁锂及三元材料等原材料领域。

　　先是收购邦普循环，锂电池材料因此成为公司第二大业务板块。宁德时代在2013和2015年相继收购股权并增资邦普循环，共计持有其69.02%的股份。资料显示，邦普循环是国内专业从事废旧电池及报废汽车资源化回收处理和电池材料生产的企业。宁德时代主要通过邦普循环开展锂离子电池材料业务，生产三元前驱体、三元正极材料等。

　　2018年，锂电池材料业务为宁德时代带来38.6亿元的销售收入，较去年同期增长56.27%，占主营业务收入的比例达13.52%。

　　与此同时，邦普循环还与宁德时代第二大材料供应商格林美等5家公司签署合资协议，拟投资7亿美元在印度尼西亚设立合资公司，用于开展镍资源冶炼与深加工，建设动力电池原料制造基地。

　　紧接着控股北美锂业。2018年3月，宁德时代的全资孙公司加拿大时代，受让吉恩镍业的全资孙公司吉恩国际所持有的北美锂业3659万股股权。交易完成后，加拿大时代持有6776万股普通股，成为北美锂业的控股股东。北美锂业主要业务为锂矿开采、选矿和冶炼，但届时，北美锂业仍处于氧化锂精矿试生产阶段，尚未进行商业投产。

　　再者，合资设立公司涉足锂盐及正极材料生产。2018年11月，宁德时代与天华超净、天原集团等公司签署《投资协议书》，拟共同投资设立宜宾市天宜锂业科创有限公司，注册资本7亿元，其中宁德时代出资1亿元，出资比例约为15%。据悉，天宜锂业主要进行碳酸锂、氢氧化锂以及三元、磷酸铁锂等正极材料的研发生产，一期项目规划年产2万吨锂电材料，预计于今年年底建成投产。

　　在整车领域，宁德时代2012年凭借和华晨宝马合作首款电池产品打开汽车市场后，在国内市场将上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企纳入“朋友圈”，在海外市场与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃等国际车企品牌达成深度合作，“车企圈”规模达到近30家。

　　2017、2018年，宁德时代先后与上汽集团、广汽集团成立合资公司，共同开展动力电池业务。由此，绑定客户资源的同时，满足产能扩张需要、缓解资金投入压力。

　　截至2018年底，工信部公布的新能源车型有效目录共3800余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的有1100余款，占比约29%，成为配套车型最多的动力电池厂商。

　　主营业务毛利双双下滑 成本面外资围堵

　　全产业链布局一方面推动宁德时代规模有序扩张，另一方面也有助于增强其在上游领域的把控力和议价能力，提高成本管控能力。

　　从宁德时代2018年财报数据来看，尽管公司2018年营业收入增幅尚可，主要的两大业务板块——动力电池系统和锂电池材料收入增幅均在50%左右，净利润却下滑12.6%。宁德时代解释称，利润下滑主要受上年同期转让北京普莱德新能源电池科技有限公司股权取得的处置收益影响。但从毛利率来看，两业务板块毛利率双双下滑，其中动力电池系统毛利率同比减少1.15%，锂电池材料毛利率同比降低3.95%。

　　不止是宁德时代，国轩高科、亿纬锂能的动力锂电池业务2018年毛利率分别下滑11.01%、4.52%。事实上，动力锂电池行业的利润空间正在被压缩，而这种情况只会愈演愈烈。

　　2018年我国动力电池行业产能利用率仅为20%，产能过剩严重；另一方面，新能源车企补贴退坡使得成本压力转移至车企上游的动力电池企业，导致锂电池产品售价下跌。

　　今年3月份，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提出2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%，至2020年底前退坡到位。动力锂电池行业将进一步承压。