原标题：什么是加密货币商业化应用的正确方向 PayPal的入场对Crypto市场意味着什么？

　　PayPal的入场对Crypto市场来说意味着什么？

　　今天早上爆出了一条可谓是crypto界2020年度最大新闻，PayPal宣布将在App中支持购买加密货币，并且计划在2021年支持在Venmo中交易加密货币，并作为支付方式在PayPal平台的商家购物。

　　作为全球最大的国际支付网络之一，PayPal的背书也自然对资本市场产生了强大的刺激。比特币价格从一天之初的不到12,500美元跃升至近13,200美元。PayPal的股价也应声上涨了近6％，达到215美元以上。

　　PayPal在全球范围内拥有近3亿5千万用户和2千6百万商户，许多全球最大的银行都是PayPal的合作商。所以，PayPal接受加密货币的举动，可以被看做是加密货币迈向主流身份的重要里程碑。

　　相对于之前Square和Robinhood支持加密货币，甚至是Facebook的Libra计划来说，PayPal的入场有什么不一样呢？PayPal相对于其他互联网公司和Fintech公司的具体优势又有哪些呢？

　　首先，商户接受度是加密货币商业化的主要障碍。PayPal多年来积累的作为全球主要的非银行卡支付方式的地位，以及后来收购的Braintree支付网关，都使它拥有巨大商户网络。更重要的是这个商户网络里，包含着许多头部的商家，能够说服他们接受加密货币，无疑是加密货币成为主流支付方式的重要一步。

　　不过目前对于主流市场而言，加密货币仍然是投机性的金融资产类别。之前我们也都看到，像Square Cash和Robinhood之类的Fintech公司，通过向用户提供加密货币交易服务，都赚到了一大笔交易佣金，也是一波漂亮的拉新骚操作。然而，这些Fintech应用成为爆款，非但无法说服大量商家接受加密货币作为支付方式，反而进一步增强了加密货币的投机性质。

　　不仅为用户提供投机的温床，这些科技公司自己甚至也加入了投机者的行列中。2020年8月，总部位于弗吉尼亚州的纳斯达克上市公司MicroStrategy，市值仅有12亿美元，2019年获利也仅有3400万美元，却购买了高达2.5亿美元的比特币以押注其升值。10月下旬，Square也宣布购买价值5千万美元的比特币，但未透露更多关于动机的细节。这些以获利为目的的巨大押注发生的次数越多，主流市场就会越怀疑使用加密货币进行支付的交易价值。

　　持有怀疑的不只是主流市场。受Facebook过分激进（且在政治上不成熟）的Libra计划的搅动，世界各地的政府从政治和金融的角度对加密货币可能产生的影响，大大提高了警惕。而PayPal的另一个优势就是与全球各大主流银行的合作关系，这无疑使PayPal可以比Facebook更轻松地与金融机构协商像托管和结算之类的加密货币服务。同时，由于许多国家的中央银行已开始广泛研究甚至试行发行数字货币，PayPal处于与监管机构和政策制定者合作的更好位置。

　　尽管PayPal这些独特的优势，那横在加密货币主流化道路前面的，还有哪些难逾越的阻碍呢？

　　首先，从规模角度看，PayPal其实并不是最主流的全球支付网络。2019年PayPal的支付处理量仅为7千多亿美元，而Visa和MasterCard的支付总量比PayPal高出了一个量级，分别超过8万亿美元和4万亿美元。PayPal的市值为2500亿美元，仅略高于比特币的2400亿美元，而比特币本身约占所有数字资产市值的70％。这仅是支付网络同行Visa市值4220亿美元的60％，MasterCard市值3330亿美元的75％。甚至蚂蚁集团在即将进行的IPO中都有可能实现超过2500亿美元的市值。因此，期望PayPal能够在一夜之间提高比特币的主流地位可能会过于乐观。

　　其次，PayPal其实依然没有完全解决商家接受加密货币支付的问题。它在2021年的商户支付计划中，要求在付款时将加密货币转换为法定货币，所以商户本质上也只是像过去一样简单地接受法定货币。加密货币的应用仍难以破圈到PayPal的支付网络之外。

　　同时，尽管PayPal通过收购Braintree获得了庞大的商户网络，但如果没有一个完善的、以商家为中心的产品体系，来帮助商家简化持有和管理加密货币的复杂性，就不可能转化其2千6百万商家中的很大一部分成为加密货币的使用者。

　　此外，商户使用率与消费者使用率是密不可分的。实际上，由于加密货币仍然只占总支付量的很小一部分，所以很少有企业商户有多余的资源来搭建另一套用于处理加密货币的支付系统。商户们忙于现有的支付业务都已经应接不暇，比如处理普通支付中的授权、反欺诈、结算、退款和退款等各个环节，以及对接世界各地的本地支付方式和不断涌现的新兴移动支付方式。

　　所以，除非PayPal带来的加密货币用户与现有的价格投机者完全不同，都是长期价值主义者与实用者，否则这些新用户不太可能广泛使用加密货币来进行支付，从而无法显著增加加密货币的支付交易量。

　　最后，加密货币市场的价格波动也是一个PayPal无法解决的问题。由于大多数加密货币仍然遭受价格动荡的影响，加密货币市场仍然会吸引更多的投机者而不是实用者。因此，即使是高度的商户接受度和金融框架完备的理想状态，也充其量只是完成了铺平道路的必要条件，而不是加密货币主流化的充分条件。

　　在我看来，Coinbase也许在是大型Fintech公司中 一家聚焦于建立以商家为中心的产品体系的。2020年1月，Coinbase聘用了前Flipkart的产品主管和Google Shopping的产品副总裁Surojit Chatterjee担任其首席产品官。Coinbase的CEO Brian Armstrong表示：“我们正在尝试将加密货币从这种投机性资产类别转变为推动现实世界的效用。” Surojit加入管理团队这一举动，可以清楚地表明Coinbase的产品策略将围绕加密货币的商业用途进行。

　　自从Surojit上任以来，Coinbase Commerce已经发布了许多功能，使商家能更便捷地接受加密货币支付。几天前的10月12日，Coinbase Commerce的产品负责人，我的好友John Zettler宣布了一项新产品功能，使Coinbase平台商户可以轻松管理自己持有的加密货币，从而使他们更愿意将加密货币作为一种常见的支付方式。到目前为止，Coinbase经集成了Shopify网店平台，并且已经累计处理了价值超过2亿美元的支付。尽管目前规模还很小，但我觉得它正在朝着加密货币商业化应用的正确方向发展。