DeFi飓风席卷币圈，以太坊重获大量关注，随之而来的却是一场价值质疑。

　　过去几周，以太坊陷入“供应门”的争议中，反方认为ETH的供应量无上限且无法计算，甚至将ETH跟XRP相提并论，指出即使以太坊成功，ETH的价值并不会随之增加。

　　不出意外，这一指责受到以太坊社区的强烈反对，一场关于“ETH的价值在哪儿”的辩论重新回到台面。下文作者Lucas Campbell从三个层面阐述ETH的价值所在，希望对ETH价值有同样困惑的人能从中得到一些启示。

　　区块容量的需求带来价值

　　如果对以太坊区块容量的需求增加，那么对ETH的需求也会随之增加，因为任何利用以太坊作为结算层的交易都必须支付一笔以ETH计价的交易费(顺便说一句，这笔费用现在很昂贵)。

　　这就意味着，任何时候只要有人想从以太坊上贷出或借入资产，或是为Uniswap等DEX提供流动性，或是在基于以太坊的预测项目上押注未来的某个事件，都需要用到ETH。

　　更不用提那些锚定在以太坊上的价值5亿美元的BTC以及价值130亿美元的加密美元的交易需求、开发人员想要建立一个新的智能合约、部署DAO进行有效的社会协调等等情况，所有的这些都导致ETH的需求增加。

　　事实上，目前对以太坊区块容量的需求已经达到历史 水平，因为以太坊矿工在一天之内就获得了超过800万美元的费用——比同一时期比特币矿工费的6倍还要多。

　　BTC与ETH交易费用对比，来源：CoinMetrics

　　话虽如此，必须承认这种关联并不完美：以太坊的交易费用达到新高，但以太坊的价格仍然远低于以前的历史高点。

　　以太坊价格VS以太坊交易费用，数据来源：CoinMetrics

　　ETH是信用最小化的抵押品

　　用ETH支付交易费只是故事的一部分。

　　另一部分来自DeFi的增长以及对信任最小化的抵押品的需求。不管你的立场如何，加密货币的核心精神和长期目标都是将货币与金融所需的信任最小化。

　　所谓“信任最小化”，就是说任何人都无需信任或依赖单一实体、机构或个人来获得金融资产和服务，且在任何地点、任何时间都能获取交易和服务。无论是持有非主权的、固定供给量的数字资产(例如比特币)，还是访问无需许可的金融应用程序，加密货币的目标总是将信任最小化。

　　DeFi试图成为实现这一使命的关键，由于以太坊还处于早期阶段的开源金融系统，且极大程度地实现“信任最小化”，这完全符合加密货币的精神。

　　很多开源协议都要求用户锁定资金，以获得金融服务。想铸造属于自己的美元吗？锁定资金进入Maker，就能获取一些DAI(你必须支付利息)。诸如此类的协议都是在推动对ETH的需求。

　　为什么会这样？因为ETH是以太坊上“信任最小化”的资产。

　　以太坊上的其他资产都需要其他协议或托管方的存在，这就要求更高程度的信任。ETH作为这些协议最重要的资金来源，自然在整个以太坊经济中占有优先地位。

　　DeFi对ETH的需求也很明显。现在有超过450万ETH被锁定在以太坊的金融协议中，价值近20亿美元。这意味着大约每25个流通中的ETH中就有1个被锁定在DeFi中。

　　锁定在DeFi的以太坊，数据来源：DeFi Pulse

　　今年年初，每38 枚ETH中只有1枚 ETH被锁定在DeFi中。而2019年，这个数字是1/58。

　　增长显而易见。如果这一趋势持续下去，ETH作为DeFi中信用最小化的抵押品，它最终会吸收更多的ETH来推动资产的基本价值。

　　想一想，当锁仓的ETH比值从当下的4%增加到10%会发生什么？如果达到20%又会发生什么？

　　供需规律最终会占据主导地位。但愿以太坊不会再经历一次区块奖励减少或是发现另一个增值用途。

　　结语

　　观察以太坊网络这五年的增长，不可否认，这个网络已建立起有形价值。如今，人们每天向矿工支付数百万美元，以换取网络的区块容量，所有这些都是在用ETH支付。ETH的价值直接与以太坊网络的成功联系在一起，如果以太坊未来真的成为全球结算层，ETH的价值必定会增加。当你了解ETH是如何从中获取价值增量时，就无需再去纠结“供应门”里那些无端的指责。