原标题：鸡蛋期货行情分析：下游集中备货结束后进入淡季 鸡蛋应是“绿肥红瘦”

　　后期在鸡蛋产能扩张与国庆备货结束的双重利空之下，鸡蛋现货价格大概率见顶回落，未来一段时间或将进入期现共振下跌阶段，反应在盘面上当是“绿肥红瘦”，建议2001合约轻仓逢高抛空。

　　近期非洲猪瘟疫情持续蔓延，猪肉价格上涨，生猪供应偏紧提振了市场对禽类和鸡蛋的需求，鸡蛋现货消费替代性增加，鸡蛋现货价格持续上调，蛋价在过去几个月维持强势。目前主产区鸡蛋现货均价在5.30元/斤，当前鸡蛋现货价格触及2014年历史最高价格附近，当年鸡蛋的供需出现明显紧张，而当前鸡蛋现货市场供需相对平衡并未出现明显缺货现象。从季节性角度来看，中秋国庆附近是下游鸡蛋需求备货高峰期，下游集中备货结束后逐渐进入淡季。

　　根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，2019年7月在产蛋鸡存栏量为11.12亿只，环比上升0.98%，同比去年增加3.04%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量上升，2万只—10万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，10万—50万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，50万—100万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，100万以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量变化减少。7月份90—120天后备鸡占比减少。8月份新增开产蛋鸡减少，但鸡蛋供应量应会上涨，小蛋、中蛋、大蛋都有所增加。

　　在产蛋鸡存栏增加，随着气温下降，产蛋量逐渐上升，鸡蛋现货供应压力逐步凸显。鸡蛋期货2001合约冲高至4645点后回落，目前沿着下降通道逐级下行。

　　近期猪肉价格大幅上涨，带动鸡肉和鸡蛋价格上涨，但鸡蛋供应依旧充足，鸡蛋价格总体还是由鸡蛋自身的供求状况决定，目前鸡蛋价格已经达到近历史高位，支撑鸡蛋价格上涨的猪周期逻辑或难有继续驱动。由于猪肉价格上涨过快，而养猪业是关乎国计民生的重要产业，国务院会议及发改委等相关部门提出取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定，对依法划定的禁养区内关停搬迁的养殖场户要安排用地支持异地重建，仔猪及冷鲜猪肉运输纳入“绿色通道”政策范围等多种政策稳定生猪价格，猪肉价格后续或逐渐趋稳，鸡蛋价格上涨核心驱动弱化。

　　2019年鸡蛋的期现价差的波动区间相对较大，但整体而言，鸡蛋期货相比现货价格的走势依然具有前瞻性，提前体现出市场的各方预期。

　　产蛋鸡存栏

　　生猪供应偏紧提振市场对禽类和鸡蛋的需求，鸡蛋现货价格持续上调，淘汰鸡价格多次创出新高，蛋鸡养殖利润也随之攀升，截止9月20日，蛋鸡养殖利润约98.68元/羽，目前已处于近七年来同期高位。高利润刺激养殖户提高存栏量，从4月份开始在产蛋鸡的存栏数已经出现持续增加。

　　蛋鸡苗价格

　　鸡苗价格震荡再次回调。目前养殖户补栏需求一般，种蛋孵化成本控制得到，苗价持续高位，市场中间交易高报低出现象普遍，此前苗价仍旧不稳定，预计白羽肉鸡苗价格震荡调整为主。截止9月25日，山东白羽肉鸡苗均价8.12元/羽；肉鸡苗均价9.49元/羽。

　　淘汰鸡价格

　　淘汰蛋毛鸡价格持稳。目前蛋价和淘汰蛋毛鸡价格都持高位运行，养殖户合理出淘老龄蛋鸡，市场交易量并不均匀，受肉类产品的持续上涨助推，预计淘汰蛋毛鸡价格继续维持稳中适度偏强的可能性仍显偏大。截止9月25日，山东地区淘汰蛋毛鸡价16.00元/公斤；江苏地区淘汰蛋毛鸡均价16.80元/公斤；辽宁地区淘汰蛋毛鸡均价14.80元/公斤。

　　饲料成本持稳

　　在饲料配比上，鸡禽饲料中的豆粕添加比约为23%，玉米添加比约为60%左右，自鸡蛋期货上市，鸡蛋活跃合约和玉米活跃合约的相关性为0.67，与豆粕活跃合约相关性为0.591，表现出正向较强相关性。随着鸡蛋价格的大幅上涨，国内蛋料比价创历年新高。饲料成本方面，玉米市场面临国家临储不断投放市场，以及新粮逐步上市等影响，后续玉米价格承压明显；中美贸易缓和背景下中国采购美国大豆将冲击豆粕价格，饲料价格难有明显上涨驱动，后续蛋料比或有回归趋势。

　　鸡蛋具有季节性规律

　　鸡蛋特有的季节性规律，其主要源于鸡蛋保存难度较大，当期供应需要当期消化，具体来说，主要源于供应和需求方面，供应方面，主要源于在产蛋鸡存栏量及天气因素。气温影响蛋鸡产蛋率主要影响两个主要阶段：一是年后气温回升，蛋鸡产蛋率会出现回升；二是7—9月间南北方气温较高，蛋鸡产蛋率会出现较大幅度下降。在需求方面，则主要源于节假日备货需求，如春节、清明节、端午节、五一节、中秋节、国庆节等。在供需两方面季节性规律之下，春节之后鸡蛋现货价格往往会出现下跌，在4—5月间鸡蛋现货价格振荡上涨，进入7月之后会大幅上涨，9月中上旬之后逐步下跌，春节前往往有小幅反弹。

　　其他影响因素

　　除了以上因素外，交通运输、非洲猪瘟、中美贸易、环保政策等几个方面对于鸡蛋价格产生一定影响。

　　影响交通的因素很多，如高温、暴雨、台风、强降雨天气、雨雪、雾霾天气等，都会对交通造成阻碍，会对鸡蛋的局部地区的供需造成影响。鸡蛋价差可以反映出鸡蛋走货与需求情况。鸡蛋通过养殖场到消费者手中，经历很多中间环节。在鸡蛋流通的过程中，附加值逐渐提升。鸡蛋的最初出场价与零售价价差继续保持0.90—1.30元/斤。这一部分附加值包括：1、经纪人中介费、经销商赚取的差价；2、包装费用；3、运输费用；4、破损率组成。由下图可以看出，在鸡蛋走货加快，需求旺盛时，鸡蛋的流通价差较大，对于蛋价具有提振作用。反之，则流通价差处于低位，蛋价承压。

　　自2018年8月份非洲猪瘟疫情爆发以来，截止2019年3月21日全国共有28个省份发生家猪和野猪非洲猪瘟疫情。IntlFcstone估计为了阻止猪流感的蔓延，中国已经捕杀了至少1000万头猪。目前仍然是间断式跳跃式散发、而非集中式爆发，已经蔓延近半个中国，短期内难以根除。

　　非洲猪瘟（African Swine fever，ASF）是由非洲猪瘟病毒（AfricanSwine fever virus，ASFV）感染家猪和各种野猪（非洲野猪、欧洲野猪等）引起一种急性、出血性、烈性传染病。世界动物卫生组织（OIE）将其列为法定报告动物疫病，该病也是我国重点防范的一类动物疫情。2018年8月3日我国确诊首例非洲猪瘟疫情。

　　此病毒是一种从病毒结构到流行性病学都很复杂的疾病，它能够干扰各种细胞信号通路，从而导致免疫调节，从而使研制出一种有效的疫苗具有挑战性，基于DNA疫苗和重组蛋白的疫苗接种策略也已被探索，但没有取得非常成功。迄今为止，除了Zoetis(硕腾)公司研发的预防性非洲猪瘟疫苗尚处于公众意见征询期外，其它的非洲猪瘟的疫苗开发尝试还都没有取得实际性进展。

　　疫区封锁时间一般在六周左右，到达时间后相关部门会对疫区进行病菌培养检测，检测合格后疫区封锁解除，但是禁止跨省调运会继续执行。禁止调运生猪对养殖户造成了一些影响，特别是一些生猪养殖大省，内销供过于求，外销没有门路。所以价格下滑很快，出现了一些省份之间差价达到一倍左右的现象。

　　生猪养殖业“非洲猪瘟”的疫情的进展将会使蛋价产生意想不到的影响。鸡蛋和猪肉在经济学上是互为替代品，目前我国各地非洲猪瘟病例大幅上升，不少地区因为对疫区对生猪的扑杀造成猪肉紧缺，肉价上涨，而这极有可能从侧面对蛋价有较为强力的支撑。疫情让民众对猪肉有抵触情绪，这也会对蛋价有利好作用，所以说除了蛋鸡行业内的供销关系外，猪价对鸡蛋行情的好坏也有不小影响。

　　鸡蛋现货市场两个年度高峰—中秋节和春节的价格，对于2001合约来讲，交割赶不上春节消费。国庆中秋备货结束之后，现货将会向下，此规律年年如此，从期货盘面来看，第四季度期价很可能会出现阶段性顶部。今年受非洲猪瘟以及生鲜价格处于较高水平缘故，跌幅可能稍微小一些。但是今年补栏大，在产蛋鸡存栏会逐月增大。后期压力不言而喻。

　　综上所述，后期在鸡蛋产能扩张与国庆备货结束后的双重利空之下，鸡蛋现货价格大概率见顶回落，未来一段时间或将进入期现共振下跌阶段，反应在盘面上当是绿肥红瘦，建议2001合约轻仓逢高抛空。

　　交易风险提示

　　猪瘟疫情扩散引发猪肉价格继续大幅上涨；中美贸易反复带动饲料价格大幅上涨。