原标题：油价走势宛若历经一场过山车的旅程 国际原油三季度总结及展望
四季度伊始，国际油价即迎面呈现一波大跌行情，重挫了本就不稳定的多头情绪，但从油价驱动逻辑上看，油价下跌前景是顺应了油价的中长期逻辑，对此我们不妨回顾一下三季度国际油价走势，重新梳理一下油价的驱动逻辑，共同展望一下四季度油价前景。
三季度国际原油市场回顾
油价总结
欧美原油期货在三季度继续下跌，是2019年连续第二个季度收跌，且跌幅较二季度扩大。从均价水平来看，三季度WTI均价为56.43美元/桶，环比二季度下跌5.89%；布伦特均价为62.03美元/桶，环比二季度下跌9.46%。从季末点价对比来看，WTI从58.47美元/桶跌至53.62美元/桶，跌幅8.29%；布伦特从66.55美元/桶跌至60.78美元/桶，跌幅8.67%。
走势回顾
回顾三季度，国际油市非常不平静，从地缘局势到突发事件，从季节性需求到极端天气，从供应到需求等多个维度都给了原油非常大的影响，从而油价走势呈现巨幅震荡，宛若历经一场过山车的旅程，但截止季末，油价也始终未走出宏观经济疲软及全球贸易争端的中长期偏空逻辑的挟制。
逐月来看，7月美国极端天气及围绕伊朗局势的短线消息跌宕起伏，中美贸易磋商重启对冲欧佩克减产溢价的回落，市场完全无主导方向，因此油价震荡局面最为明显；8月初始国际油价因美联储加息不及预期及中美贸易磋商恶化两大重击，油价遭遇重创，并奠定了整个8月份油市气氛的低迷，虽然期间因沙特的减产言论护盘以及伊朗紧张局势影响，走出几次阶段反弹，但却始终不敌宏观前景的颓势以及各方机构的唱空，从而油价只能在资金面反复高空的获利操作中，整体运行为低位震荡；9月走势最为抢眼，承接着8月整个月份对悲观情绪的消化，又因着中美贸易谈判预期以及伊朗制裁局势的再起溢价波澜，上半周期内油价走势略有回温，而月度中旬沙特遇袭的突发事件，则成为了整个9月乃至整个2019年油市最大的政治事件，为此油价反应出了一波30年不遇的短线暴涨行情，不过事件后沙特受损产量恢复迅速，各方政治体及机构也均未表现出过激态度与反应，油价从而迅速会吐事件溢价，成为了整个三季度“过山车行情”中最为惊险刺激的一段。
季度内油市重要驱动总结
中美贸易关系再度恶化后又重启磋商，前景不确定性仍存。
三大机构月报连续下调原油需求预期。
沙特引领的欧佩克组织减产，令该组织产量触及近年新低。
美国季节性需求完成一轮冲高回落，产量创新高。
IMF下调全球经济增速预期至3.2%，且全球经济数据印证疲软前景。
美国石油活跃钻井数连减10个月，创历史最长连降月数。
沙特遭遇胡塞武装袭击，产量损失570万桶/日，但随后复产速度快于预期。
美联储二度降息。
美伊局势反复，持续释放不确定性。
四季度国际原油市场展望
宏观乌云将继续压制油价
卓创认为，尽管当前中美贸易双方对磋商前景再次释放着偏积极的预期，但是贸易紧张局势并未得到实质解决，其前景越来越多的不可预测性，对投资环境造成较强的不利影响，而投资活动的疲弱，则会进一步加剧全球经济数据的向空，如此对应的原油需求疲软前景不变，油价很难定位出单边稳定的涨势。
沙特复产、伊朗风险降温、美油增产，令供应中断预期转为放大供大于求矛盾
沙特于9月25日恢复受损产能，且产量还要略高于前期的消息，已经让该事件贡献的溢价全部会吐，且沙特没有一艘装船计划因袭击而错过或者取消，也证明了沙特石油基础设施弹性有多大。而我们从沙特与美国对此事的态度上来看，他们也并未寻求升级为军事干预，而是表现出了较大克制，综合他们的言论可知，他们一方面不想升级军事干预，怕引发全球经济的崩溃，一方面也不想放松对伊朗石油输出的制裁，以稳定油价。这段时间也有美伊寻求谈判的消息传出，或可考虑中东地缘政治风险有减弱可能，最起码偏于稳定现状，如此一来，供应中断的风险就大大降低。此时美油方面，却放大了供需矛盾，一方面季节性需求过季，一方面产量又创新高。另外，美国活跃钻井数在连续10个月下降的情况下，EIA还继续预计美原油产量仍有进一步上升的空间，而且美原油输油管道的投产，料也会进一步推动美原油产量的出口和增加。
前景总结
宏观外围在没有给出扭转性方向之前，四季度油价的上行动能将持续受限，在此情况下市场资金面大概率呈现偏空操作，这将整体拖累油市氛围。从基本面来看，焦点无外乎美原油供应增长对全球市场的冲击，以及欧佩克减产程度已经触底，后续减无可减，反而不排除增产的可能，毕竟长期低油价叠加减产对减产国的财政压力是非常大的，而且还有伊拉克等部分产油国持续摩拳擦掌的预备增产。综上所述，卓创认为，当前宏观面及供需基本面给出的中长期逻辑依然偏空，市场给出实质扭转性消息的可能不大，油价大概率在偏空氛围内，继续跟随短线消息走出震荡局面。对于区间，卓创暂看美油在50-56美元/桶，布油在59-63美元/桶。
