原标题：市值从7000亿一路缩水 海天酱油面临“难关”
曾经的三大“神水”之一，海天逐渐开始名不副实。
2023年，海天实现营收245.59亿，同比下降4.1%，这是企业年营收第一次出现下滑，就连支撑起整个营收的三大主力业务也遭遇“团灭”。酱油营收126.37亿元，同比下滑8.83%；调味酱营收24.27亿元，同比下滑6.08%；蚝油营收42.51亿元，同比下滑3.74%。
海天的酱油不值钱了？
事实上，海天的高光时刻在这两年戛然而止。2021年，海天的营收就开始出现停滞的苗头，毛利率更从2018年之后持续下滑。根据统计，海天在五年之内，毛利率大幅下降了12个百分点，又受不少负面新闻影响，市值从7000亿一路缩水。
这几年，餐饮行业的骤变与消费者饮食习惯的升级，又为海天未来的命运添了诸多不确定因素，总之，这家“酱油巨头”正在由光明迈向黑暗。
B端寒冬，拖垮海天？
提到海天的失利，不得不提国内当前的餐饮大环境。数据显示，来自餐饮市场的B端消费至少为海天提供了60%的营收。这一占比在国内整个调味品领域都是相当高的。对比之下，千禾味业只占比10%，中炬高新占比30%。
今年1-4月，全国餐饮收入17360亿元，仅增长了9.3%。但在低增长的另一面是成群结队倒下的餐饮创业者。企查查数据显示，今年1月到5月，全国注吊销餐饮企业数为72.3万家，去年1到5月这一数据为67.7万家，这意味着今年同期比去年多倒下了4.6万家餐企。
如此悲凉的餐饮市场，间接让海天吃了一个“哑巴亏”。加之预制菜横行餐饮圈，一些餐饮连锁企业如乡村基、真功夫、吉野家、西贝等企业预制菜占比高达80%以上，更让海天的业务受到不少的冲击。
失去B端主力市场，海天不得已加速抢夺零售C端市场，就目前来看，这也是海天走出业绩阴影，实现自我救赎的关键方式。海天对于消费者的重视连年加深，仅在2022年报里提到消费者的次数，就从上一年度的20次猛增至44次。
只不过，赢得C端消费者的青睐，远不如拿下餐饮大盘那么简单。
首先，就是渠道方面。诚然，海天深耕商超便利店多年，在线下的存在感无人能敌。但在年轻人的厨房里，连一瓶调味品都要网购的概率实在不小，早在2021年，艾媒咨询就曾调查过，当年会通过线上渠道购买调味品的用户就达到了43.6%。
可海天的线下渠道占比高达九成，这在一众调味品品牌里算是严重不均衡。2023年，海天味业线上渠道仅实现营收8.89亿元，同比下降10.06%，不仅规模小，降幅甚至比线下市场还大。渠道的失衡，让海天无法及时把控新时代的消费风向，也很难去靠近新一代的年轻消费者，一旦舆论战爆发，便会立刻被消费者厌弃。
最典型的例子就是“海克斯”酱油事件。
在这场风波里，线上优势强大的千味一举超车海天，当月酱油产品线上销售额同比增长226%，成为酱油产品国内主流电商平台市占率第一。千味的线上渠道营收占比一度超过1/4，远超海天同期的4.16%。
其次，海天的大健康路线实行得太晚。尤其一次次被爆出的负面新闻，让海天迟迟撕不掉“科技与狠活”的标签。此前，海天零添加全系列产品销售收入约为8亿元，相对总收入238亿，贡献仅为3%。
并非是产品出了岔子，而是消费者对于海天的印象还停留在添加剂酱油的阶段。
反观其他品牌，千禾味业早在2007年就定位零添加，面向高端消费，2019年-2022年，千禾营收复合增速达到21.4%，远超海天味业的8.8%。时至今日，任何一个概念都能在社交网络上炒红，海天却在概念与网络两侧都出现了短板。
这是海天走向落寞的一个关键转折点，迟迟没有弥补回来。
调味品赛道，消费升级？
在过去的2023年，整个调味品赛道的表现都不尽人意。除了海天，中炬高新、加加食品的营收也在加速下滑。前者去年营收下滑了3.78%，后者的处境更加狼狈，2023年营收同比下滑13.78%。
事实上，在各大调味品企业营收不佳的背后，一个市场趋势逐渐凸显：与整个消费市场不同，调味品赛道在大健康的观念影响下，开始加速升级。在此趋势下，一向走低端路线的品牌头一个被消费者抛弃。
去年营收最惨烈的加加食品就是最好的例子。
据悉，加加食品的酱油、醋、鸡精乃至食用油都逐渐被消费者所厌弃。数据显示，2023年，加加食品酱油产品营收同比下滑16.96%；食醋类产品同比下滑24.13%；鸡精类产品营收同比下滑28.37%；食用植物油营收同比下滑41.35%。
海天、加加食品、千禾味业、中炬高新，四大酱油巨头中，唯一营收同比增长的赫然是定位高端的千禾味业。诚然，消费者在调味品消费上毫不吝啬，艾媒咨询调查显示，近八成用户的调味品月度支出在300元以内，只有27.9%的调味品月度消费支出小于100元。
年轻人走进厨房，对调味品突然重视起来。
当前的消费意识里，调味品从传统调味属性，已经升级到了营养层面。海天们的产品升级迟缓，还不是目前企业面临最棘手的困难，更值得一提的是，整个领域踏着新消费浪潮，迎来不少“新人”。
这些新品牌一方面在产品上定位偏向年轻需求，另一方面，在渠道上也处处不偏离品牌调性。例如禧宝制研、加点滋味、吉香居。目前，加点滋味已铺设盒马、Ole、Blt、便利蜂等零售渠道的超1000家门店；禧宝制研也计划向高端商超、便利店渠道拓展。
至于产品上，新生代品牌走起细分策略，这对海天们无疑是一次“降维打击”。
就目前来看，寿司醋、海鲜酱油已是常见。三只松鼠旗下的儿童品牌推出了一款儿童酱油，主打低钠高蛋白；还有适合三高人群的减盐酱油，缓解贫血的铁强化酱油……即便品牌玩概念的嫌疑高于做产品，但依旧俘获了一众年轻消费者。
有一组鲜明的对比，海天们不得不承认，初出茅庐的新品牌在用户年龄上不断下探。以加点滋味为例，加点滋味约70%的销量由25-35岁消费者贡献，比传统调味品用户年龄段低5岁左右。
无独有偶，VEpiaopiao超30万用户中，90后粉丝群体占比超过56%。再看海天，根据京东给出的用户画像，海天的购买用户以80后、70后中年为主，占比合计超过80%。在年轻人的餐桌上，海天的出镜率越来越少。
种种迹象显示，海天需要好好思考一下这其中的端倪。
酱油之外，生意几何？
令海天感到忧愁的还有一点，企业营收始终高度依赖酱油板块。曾有一年年报显示，酱油在当年占海天总营收的57.23%。酱油成为调味品企业的 主力，这似乎并不只在海天一家呈现。
毕竟，中炬高新的这一比例为60.96%；千禾味业80%的营收都来自酱油和醋，其中，酱油的占比超过60%。然而，酱油领域的疯狂内卷，是以海天为首的巨头企业对于这门生意，产生了一定的困惑。
仅看“零添加”酱油市场，各家几乎一刻不敢松懈。
公开资料显示，2020年零添加酱油市场规模约为9.9亿元，2021-2025年零添加酱油消费量复合增长率约36.5%，预计2025年我国零添加酱油市场规模将达到48.9亿元。海天在2022年前三季度，只有19个零添加酱油SKU，一年之后，已达42个。
在一个单一品类上投入太多精力，所换回来的也未必全是利好的回报。
海天在2019年到2023年，研发投入分别为5.87亿元、7.12亿元、7.72亿元、7.51亿元、7.15亿元，是中炬高新平均值的近4倍、千禾味业平均值的近8倍之多。但依旧没有挽救公司下滑的颓势。
即便如此，海天也不得不继续耗下去。
一方面，其他品牌还在加速更新整个酱油消费市场。以千禾味业为例，光大证券数据显示，千禾味业整体调味品中零添加收入占比约6成，零添加酱油占整体酱油收入约占5成。而卡夫亨氏旗下的味事达酱油，更在计划全面去除所有酱油产品中的防腐剂， 在2024年实现全线产品零添加防腐剂。
目前，味事达酱油系列推出了超过100个SKU，下半年还计划推出更多新品。大环境的激烈竞争，让海天的酱油生意愈发艰难。但超过50%的营收占比，推着企业除了跟进，别无他法。
当然，这两年海天也在试图找出酱油包围圈，寻常其他机遇。
食用油、大米、复合调味品、预制菜……都被海天列为重点发展计划内。特别是复合调味品，这两年，调味品市场里单一调味品的增速远不如复合调味品。2021年，这一市场的规模达1588亿元，2023年市场规模达2032亿元。
海天在2020年开始推出复合调味品。但在当时，颐海国际、天味、红九九就已经在消费市场圈地跑马，据悉，复合调味品市场规模仅为单一调味品的1/3，但生产复合调味品的企业数量，却占调味品企业总数的80%以上。
海天不得已，只好在口味上另辟蹊径。逐渐推出了韩式辣牛肉、云南酸汤、新疆番茄、冬阴功汤，可惜市场反响平平。到2023年，海天重点布局预制菜领域，可是，这些都不如一场跨界的“酱油冰激凌”来得出圈。
另类的冰激凌将海天的产品焦虑、消费群焦虑展现得淋漓尽致，走出酱油舒适圈，海天陡然发现，自己的巨头效应在新赛道的用处寥寥无几，这大概是巨头最遗憾的事了。
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