美东时间10月8日盘前，全球最大的披萨公司达美乐比萨（NYSE：DPZ）公布2019财年第三季度财报，引发投资者对于比萨连锁店销售前景的预期下降，达美乐、棒约翰(NASDAQ:PZZA)双双低开，达美乐下跌4.83％，棒约翰下跌1.65%，必胜客的品牌所有者百胜餐饮集团(NYSE:YUM)也在早盘交易中跌逾1.20%.

　　数据显示，达美乐比萨Q3营收8.21亿美元，同比增长4.4%；净利润8640万美元，同比增长2.73%，摊薄每股收益为2.05美元，较去年同期的1.95美元增长5.1%。虽然均增长，但多米诺比萨财报透露出的利空因素主要归结为三个方面：收益不及预期，销售增速放缓，公司指引下调。

　　从主营构成看商业模式

　　跟其他餐饮连锁加盟店不大一样的是，达美乐比萨的主要收入来源是供应链收入，公司通过向特许经销商销售配料获利，这部分的业务收入长期占比高达60%左右。Q3单季该业务营收占比继续高达59.1%，而美国本土店铺的披萨业务收入仅占总营收的11.6%。不过从营业利润上看，最赚钱的业务还是美国本土店铺经营，营业利润占比高达50%，而供应链业务的营业利润只占不到30%。

　　美国零售联合会主席兼CEO Matthew Shay 曾经表示，2018年是零售业发展十年以来最好的一年。在大环境普遍向好的情况下，达美乐连续四个季度表现出20%以上的强劲增长。然而步入2019年的美国零售风光不再，根据瑞士信贷最新报告，今年迄今美国零售业已宣布关闭7600家门店，创历史同期新高。

　　大环境不容乐观，达美乐的营收高增长难以为继，今年以来的连续三个季度营收均不及预期，近两个季度营收同比增幅更是低于5%，Q3单季营收也和预期相差578万美元。

　　得益于公司在过去四个季度进行的股票回购使得流通中的股票数量减少，以及稳定的净利润率，达美乐比萨第三季度摊薄每股收益2.05美元，较去年同期的1.95美元增长5.1%，但仍较预期低0.03美元。

　　销售增速放缓

　　同店数据上，Q3美国同店销售额实现连续第24个季度增长，同比增长2.4%；

　　国际门店同店销售额实现连续第103个季度增长，同比增长1.7%。

　　坚持自配送，是达美乐的一贯立场。但这种执着正成为眼下达美乐市场份额受到不利影响的主因。

　　此前，达美乐的美国国内销售增长在同行业内一直处于领先水平，但随着商品交付方式的多样化，UberEats、Grubhub、DoorDash等第三方配送服务商先后入局，在营销博弈中纷纷采用平台补贴的方式让利给商户，以扩大影响力。这样一来，那些非自配送比萨店品牌较达美乐就拥有更具吸引力的配送费水平。分析师警告称，随着美国外卖行业竞争越来越激烈，达美乐的销售增长将继续遭受侵蚀。

　　公司指引下调

　　公司将之前的3-5年指引更新为2-3年指引，业绩指引区间收窄，且下调了预期。